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国泰君安国际:下调东方电气至减持评级

作者:来源:新浪财经2017-04-12 10:00
    2016年的盈利差于我们预期但与早前的盈利警告一致。2016年公司净亏损达人民币1,784百万,高于我们预期的人民币1,320百万净亏损。令人失望的业绩较我们以及市场的预期差但符合早前发布的盈利警告。在没有实质改革方案的出台下,我们相信公司于未来将继续录得亏损。   期内新增订单366亿人民币,同比下降1.1%。新增订单于2016年回落了1.1%,而海外订单贡献了总新增订单的10.1%。期末在手订单同比下跌14.6%至1,008亿人民币,海外订单占总在手订单的18.8%。在本土市场对电力设备需求持续萎缩的情况下,海外市场变得越发重要。   鉴于现阶段尚看不到业绩向好的迹象,我们维持对公司未来较为悲观的看法。考虑到国内火电板块正面临产能过剩以及国家调整对能源的发展战略,在无有效的改革方案下,我们预计公司未来的运营仍将承受较大的压力。我们经调整后的2017至2019财年的每股盈利分别为人民币-0.331,人民币-0.186以及人民币-0.105。   我们维持公司6.50港元的目标价但下调投资评级至“减持”。该目标价相当于0.7倍/ 0.7倍2017 / 2018年市净率。
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