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海通证券晨会纪要-170616

作者:来源:海通证券2017-06-16 14:31
  【研究报告内容摘要】   重点报告推荐   策略   期货策略:联储加息对大宗商品的影响。国内商品期货市场五穷六绝七翻身或将重现。近期股债期集体跌破年线,经济遭遇季度拐点、旺季结束等利空因素逐渐消化,金融监管升级对市场压力尚待释放。我们预计,大跌之后,期指向下寻找支撑可能性较大;而商品期货预计逐渐回暖,市场重回商品属性,中期宽幅震荡的可能性较大。远期看,我们认为市场的系统性风险或将释放。全球经济复苏,联储加息周期抑制贵金属,利多原油与有色。   国企改革:平淡期走向加速期。①国改进入政策再次加速推进期。国资委、发改委近期国改动作频繁,神华、国电等央企停牌预示改革加速落地。上半年市场对国改预期较低,下半年迎来十九大,国改尤其混改有望实现突破。②统计13 年以来416 个国改样本,引入战投、员工持股等对企业业绩提升力度较强、股价超额收益明显。③海通策略与行业合作构建国改精选组合,如中国石化、国电南瑞、沙隆达、隧道股份、上海电气、上海临港、百联股份、山西汾酒、广弘控股、星网锐捷、珠江控股、华意压缩等,关注铁龙物流、广日股份。   行业与主题热点   保险:寿险与产险市场集中度均将上升,上市保险公司的竞争优势加强。随着监管加强,寿险市场集中度显著提升,上市寿险公司的竞争优势强化。上市寿险公司的首年期交保费保持高速增长,价值转型带来新业务价值率显著提升,预计2017 年NBV 增速维持高位。财产险保费平稳增长,二次商车费改落地,车险行业集中度预计开始上升,上市产险公司竞争优势强化。利率维持高位,新增固收类资产收益类显著上升,保险公司利差改善。   重点个股及其他点评   三峡水利(600116):“双三峡”战略布局,成就电改第一股。公司主要从事发电、供电、电力勘探设计安装等业务,供电覆盖万州国土面积80%,是三峡库区重要的电力负荷支撑点。随着公司装机容量逐年提升,公司发电量持续稳定上升。“双三峡”战略布局,打造一流售电公司。   华天科技(002185):业绩增长加速,估值优势明显。良好的公司基因,抓住市场有利时机快速成长,2010~16 年收入CAGR 达到29.5%,净利润CAGR达到22.96%。管理团队效率高,三费控制能力强,毛利率、净利率处于国内领先位置。   中文传媒(600373):游戏版块滞涨标的,业绩增长稳健确定性强。对比今年游戏龙头走势,中文传媒目前估值明显偏低。智明星通后对赌时代理顺机制,形成“精品游戏+研运平台+投资业务”的业态格局。预计未来1~2 年内公司仍有核心精品游戏推出,我们判断这些产品的全球化发行将为公司带来新盈利增长点。

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