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中信证券-交通运输行业快递5月数据跟踪点评

作者:来源:中信证券2017-06-16 08:05
  中信证券6月16日发布交通运输行业研究报告,报告摘要如下:        事项:   近期国家邮政局公布 2017 年 5 月全国规模以上快递业务量及收入数据,对此我们点评如下:   评论:   快递行情跟踪。5 月份中信快递行业指数在 1100-1200 点区间震荡,主要由于今年前四个月行业增速下降及市场担忧竞争格局恶化压制预期;板块内上市快递公司涨跌不一,5 月份顺丰控股/韵达股份累 计涨幅分别为7.9%/2.5%,圆通速递、申通快递则分别下跌 2.2%和 5.0%。近日公布的5 月快递数据环比改善,有助修复较低的市场预期,快递指数及板块内标的日前有所上涨。   5 月快递量+32%,环比有明显回升。5 月全国规模以上快递业务量达 33.41亿件(同比+32%),较上个月不足 26%的增速有明显回升,考虑行业集中度提升,预计行业前三家快递公司或有接近 40%的增长。1-5 月累计快递业务量 139 亿件,较去年同期增长 30.3%,同比放缓约 26 个百分点、环比提升 0.5 个百分点。5 月同城/异地/国际及港澳台快递业务量分别为7.2/25.5/0.66 亿件,分别同比+19.5%/36.4%/18.6%,1-5 月份累计增幅分别达 23.7%/32.7%/26.6%。   5 月快递收入+29%,单票收入降幅趋稳。5 月全国规模以上快递业务收入达 407.4 亿元,同比增长 28.7%;收入增速较去年同期放缓 19.5 个百分点、环比提升约 6 个百分点。1-5 月累计快递收入 1761.3 亿元,同比+26.7%。   5 月同城/异地/国际及港澳台/其他快递业务收入达 53.8/211.9/43.9/97.9 亿元,分别同比+22.3%/23.4%/29.9%/45.9%。5 月平均单票快递收入为 12.2元/件,同比下降 2.5%、与上月降幅基本持平;今年 3-5 月,单票快递收入下降幅度均在 2%-2.5%水平,呈降幅收窄企稳趋势。5 月份同城/国际及港澳台单票收入同比+2.3%/9.5%,异地件下滑 9.52%。   CR8 连升 4 个月至 77.7。1-5 月快递服务品牌集中度指数 CR8 为 77.7,较前四个月环比提升 0.3,与去年同期相比上升 1.0。今年以来已经连续 4个月集中度环比提升,推算 5 月单月 CR8 接近 79,同比环比继续提升;预测前8家快递公司当月快递量同比增幅达35%左右,高于行业整体增速,市场份额向第一梯队快递集中的进程持续推进。   风险因素。宏观经济下行,电商网购需求放缓,竞争加剧,成本持续上涨。   投资建议。5 月快递业务量增速回升至 30%+,且行业集中度水平持续提升,预计规模居前的几大快递公司受益份额提升,增速或达接近 40%水平。近期菜鸟顺丰数据之争侧面凸显了物流在社会经济生活占据的核心地位;目前主要快递公司 2017/18 年平均 PE 为 29/23 倍,5 月份行业增速上行有助修复市场对板块下行的担忧,“618”电商年中大促降至,也有望支撑快递需求上行及提振预期,推荐关注业务量增速较快且服务质量较优的标的,如中通快递、圆通速递等。

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